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環球百事通！HR SaaS風起，Moka難破僵局

發布時間：2023-06-26 15:48:59 文章來源：DoNews快訊

行業混戰愈演愈烈，Moka仍有諸多難關待闖。

作者｜張宇

編輯｜楊博丞

(資料圖片)

HR SaaS（人力資源服務軟件）領域的混戰正愈演愈烈。

4月13日，北森控股在港交所上市，成為“中國HR SaaS第一股”，HCM SaaS+人力資本管理服務商CDP集團也來勢洶洶，更早之前，其也向港交所遞交了招股書，擬在香港主板上市。

不過，站在聚光燈下的并非只有北森控股和CDP集團，HR SaaS行業發展至今，入局者眾多，同樣受到資本市場青睞的還有Moka。

天眼查信息顯示，Moka成立于2015年9月，截至目前共獲得過6輪融資，融資金額累計超過10億元，其中，最近一次融資為2021年11月完成的C輪融資，融資金額為1億美元，投資機構包括老虎環球基金、藍湖資本、高瓴創投、金沙江創投、GGV紀源資本等。本輪融資過后，Moka將繼續深耕人力資源行業，布局HR SaaS整體解決方案，持續對產品進行創新和升級。

目前，Moka擁有“Moka智能化招聘管理系統”與“Moka People（人力資源管理系統）”兩款產品，已經覆蓋了互聯網、連鎖零售、生物醫藥等超過25個行業，擁有騰訊、小米、麥當勞、安踏集團、元氣森林等等1500等多家企業客戶。

盡管Moka受到了投資機構青睞，但其前路卻并非坦途：一方面，相較于北森控股等頭部企業，Moka的體量和品牌影響力仍然較小，截至2021年9月30日，北森控股的企業客戶數量已超過4900家，幾乎是前者的三倍之多；另一方面，雖然中國HR SaaS市場處于增長期，但仍存在著“狼多肉少”的情況，根據IT桔子的統計數據，HR SaaS行業約有2300多家企業，然而現階段的市場規模尚不足70億元，在行業混戰愈演愈烈的情況下，Moka仍有諸多難關待闖。

盈利能力堪憂，Moka難破僵局

HR SaaS系統主要被分為三大模塊，分別是人力資源、人才管理以及人才技術，其中，人力資源是HR SaaS系統的核心模塊，包括基礎人事、假勤管理、薪酬福利、組織架構，而人才管理是在人力資源的基礎上衍生和擴展而來，主要包括績效、招聘、繼任、培訓等，人才管理以能力為核心，通過能力識別模型將各個模塊連接在一起，因此涉及到能力模型、測評技術、領導力評估、員工調查、在線考試等各種人才技術。簡而言之，HR SaaS實現了員工從招募、選拔、入職、管理、發展、留用等全生命周期管理。

最早的HR SaaS可以追溯至2013年，但直到2015年企業級SaaS領域的風口來臨，HR SaaS行業才引發了眾多關注。目前，北森控股已經在HR SaaS領域取得了較為顯著的市場地位，Moka想要打造自己的護城河，一方面要避開競爭對手的鋒芒，另一方面也要抓住市場痛點尋找突破口。

Moka選擇發力的方向是“智能化”，即利用大數據分析和AI技術對人力資源工作進行優化，Moka聯合創始人兼CEO李國興認為，智能化是企業高效管理的核心。

智能化的好處是能為企業客戶提供更加科學的企業管理參考，并將復雜的管理流程通過技術手段簡單化。不過，智能化也對Moka提出更高的技術要求，同時也意味Moka不得不在系統研發上花費更多的人力與財力。

但對于Moka而言，憑借智能化突出重圍并不容易實現。

首先，由于國內HR SaaS行業仍處于初期階段，無論頭部企業還是腰尾部企業均未實現盈利，其業務運營、推進以及研發投入需要依靠不斷融資進行輸血。

以北森控股為例，根據招股書，在2020財年至2022財年（財年截止日期為3月31日），北森控股的總營收分別為4.59億元、5.56億元和6.80億元，與此同時，相應的凈虧損分別為12.67億元、9.40億元和19.09億元，三年累計虧損額超過40億元。

HR SaaS企業陷入虧損泥潭并不罕見，根據CDP集團招股書，在2019年至2022年前5個月，其凈虧損分別為4.15億元、2.55億元、4.33億元和1.43億元，三年半時間累計虧損超過12億元。

即便是行業頭部企業也難以實現盈利，作為腰尾部企業，Moka似乎也難言樂觀。

HR SaaS企業的商業模式大多采取訂閱付費模式，需要在前期研發與升級迭代上投入大量成本，并且HR SaaS相關業務回報周期較長，使得前期巨大的研發支出與盈利產生了矛盾。在盈利能力堪憂以及近一年半沒有獲得投資機構輸血的情況下，Moka的情況或不容樂觀。

其次，Moka的目標客戶群體主要為中小企業，聚焦中小企業的用工難和人才管理問題，雖然借助中小企業，Moka業務量增長迅速，并取得了顯著成效，但現實情況是，Moka僅僅實現了快速擴張但卻并不賺錢。

Moka之所以能夠快速擴張，主要源于中小企業基數龐大，而且決策流程短、需求簡單，對標準化的HR SaaS系統容忍度高，可硬幣的另一面是，相比“增效”，中小企業更看重“降本”，因而對于很多中小企業而言，需求并不如預期強烈，更不會投入大量預算使用HR SaaS系統。

顯而易見的是，Moka突圍的曙光還很渺茫。

同質化競爭嚴重，Moka或陷入苦戰

HR SaaS行業極具增長潛力。

艾瑞咨詢數據顯示，2019年HR SaaS市場規模為19.3億元，較上一年增長45.7%。隨著人力資源管理軟件產品迭代優化，HR SaaS市場規模在2018年和2019年上升勢頭明顯，增速分別為43.7%、45.7%，根據艾瑞咨詢的測算，HR SaaS市場規模預計在2023年達到70.7億元，到2025年將達到142億元。

盡管HR SaaS行業成長性良好，但仍面臨著同質化競爭嚴重的情況。

HR SaaS系統主要以協同辦公、人機協調、數據信息自動匹配、輔助業務決策、數據的輸入與輸出以及數據保護五大技術為核心，由于不存在過高的技術門檻，導致HR SaaS企業始終無法打造核心技術壁壘，因而只能在產品上下功夫。

按照產品形態區分，國內HR SaaS行業大致分為兩類，分別是一體化和單模塊。一體化HR SaaS包含了招聘、測評、核心人力、績效、在線培訓、薪酬等多個產品模塊，而單模塊則聚焦于某一垂直領域。

對于行業中大多數參與者而言，一體化是目前國內HR SaaS企業發力的主流方向，包括Moka、北森控股等在內的HR SaaS企業紛紛踏上了一體化的道路，同質化競爭的現象日漸嚴重。

由于Moka尚未上市，經營業績無從知曉，更無法詳細探究其總營收、凈利潤、毛利率等經營指標，但參考已上市的北森控股的招股書數據，或許可以窺見一斑。

2019財年至2023財年上半年，北森控股的毛利率分別為60.6%、59.8%、66.4%、58.9%和54.0%，呈現出明顯的下滑態勢。此外，在2019年至2021年，CDP集團的毛利率分別為11.8%、11.4%和10.5%，同樣不斷下滑。

而毛利率不斷下滑，指向了市場正面臨著愈發激烈的競爭，也標志著產品同質化趨勢嚴重。CDP集團更是在招股書中直言同質化競爭的壓力，“未來的人力資源管理的數字化中，CDP集團在開拓客戶時，一定會面臨來自本土和國際HCM廠商的壓力”。

北森控股和CDP集團尚且如此，Moka或同樣需要面對與競爭對手的激烈纏斗，需要說明的是，雖然不能以北森控股的情況直接判斷Moka的境遇，但兩者處于同一賽道之中且HR SaaS業務均為各自的核心業務，這在很大程度上意味著Moka也已陷入苦戰之中。

同質化競爭之下，資本市場率先熄了火。根據IT桔子的統計數據，2019年國內企業服務賽道人力資源板塊投資事件數量和金額達到峰值，但進入2022年之后，無論投資事件數量還是金額均大幅下降。

以往，資本市場主要關注HR SaaS企業的產品研發能以及能否快速搶占大量市場份額，但現在資本市場更加關注企業客戶粘性與業務可持續性。尤其是在HR SaaS產品趨于同質化的情況下，HR SaaS企業必須證明自己具備差異化競爭的能力，但就目前而言，在失去資本市場的鼎力支持后，Moka的HR SaaS生意似乎并不好做。

Moka何時迎來春天？

根據第三方機構灼識咨詢發布的數據，截至2021年，HR SaaS市場的份額仍然相對分散，前五大平臺的總收入僅占2.8%，意味著HR SaaS行業的競爭局面還未形成定局。

有業內人士認為，目前中國云端HCM解決方案市場規模仍遠小于美國，2021年美國按收入計的云端HCM解決方案市場規模是中國的17.5倍，這一差距預計于2027年迅速縮小至僅5.6倍。

盡管市場極具想象空間，但并不意味著Moka能迎來春天，這在北森控股的股市表現中可見一斑。

4月13日，在北森控股登陸港交所的當天便遭到了投資者的“用腳投票”，截至上市首日港股收盤，北森控股的股價較29.70港元/股的發行價跌去12.12%至26.10港元/股，跌破發行價，對應總市值為186.69億港元。

而截至4月27日港股收盤，北森控股的股價最終僅為12.86港元/股，短短半個月，較發行價跌去了56.7%，對應總市值為91.99億港元，超過94億港元的市值灰飛煙滅。

北森控股不受投資者待見的原因顯而易見，其在招股書的風險提示中坦言，日后可能無法實現盈利，“公司需要提升產品和服務供應、擴大客戶群并加強技術實力以保持增長?？赡軣o法增加足夠收入以抵消較高的經營開支。倘若無法實現及維持盈利能力，其業務及股份的價值可能會大幅下跌?！?/p>

同為HR SaaS企業，Moka的情況有過之而無不及，如果Moka同樣一直無法實現盈利，則意味著其長期發展存在巨大的不確定性，資本市場的投資熱情消退后，Moka很難迎來春天。

值得一提的是，在競爭對手紛紛沖擊資本市場的情況下，HR SaaS賽道留給Moka突圍的窗口期已經不長了，在窗口期關閉之后，Moka想要在市場上占據一席之地只會更加困難。

現階段，面對一級市場和二級市場逐漸趨于理性的投資態度，盡快找到可持續續發展的商業模式，并說服資本市場相信自身的發展潛力，同時又能保持差異化競爭能力，將是Moka在接下來很長一段時間內亟需解決的難題。

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