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方正證券：短線大盤繼續(xù)回落的空間有限，警惕“島形反轉”之憂

發(fā)布時間：2023-08-17 09:52:30 文章來源：金融界

核心觀點盤面分析受7月經濟數(shù)據(jù)弱于市場預期走弱的影響，市場信心受到

核心觀點

【資料圖】

盤面分析

受7月經濟數(shù)據(jù)弱于市場預期走弱的影響，市場信心受到一定打擊，風險偏好仍處于低位。最終，大盤以下跌0.82%收盤，創(chuàng)業(yè)板下跌0.73%，兩市成交量較前一日減少0.32%，量能微幅減少，資金仍在觀望，情緒等待提振，信心等待恢復。

量能有所減少，個股活躍度減少，分化有所增加，昨有25家個股漲停，其中有3家個股20%漲停，有32家個股漲幅在10%漲停板之上，有6家個股跌幅在10%以上，無個股跌停，漲幅超過5%個股有80家，跌幅超過5%的個股94家。表現(xiàn)稍好的為地產、建材、券商、林木、家居用品等，表現(xiàn)較弱的為軟件、電腦硬件、操作系統(tǒng)、電信、通信設備、半導體、算力等，賺錢效應減少，虧錢效應增加，觀望情緒仍重，題材炒作回落，大盤等待企穩(wěn)，是周三盤口主要特征。

技術面分析

從技術上看，周三大盤低開低走，盤中一度收紅，午后重新下跌，以最低點收盤，并呈價跌量縮的態(tài)勢（滬市價跌量增，深市價跌量縮）。所有均線空頭排列，日線MACD指標空頭強化，日線SKD指標步入底部，價跌量縮的量價關系，短線盤中還有回調壓力，但K線組合的“倒錘頭”態(tài)勢，加之日線SKD指標跌至底部，短線繼續(xù)回落的空間有限，技術上存在著反彈要求。

分時圖技術指標顯示，15分鐘MACD指標死叉，短線盤中還有反復，但30分鐘MACD指標繼續(xù)保持多頭態(tài)勢，60分鐘MACD指標即將金叉，短線盤中存在反彈要求。

上證50價跌量縮，除20日線外，所有均線空頭排列，60日線對指數(shù)形成反壓，價跌量縮的量價關系，K線組合的底部“揉搓線”態(tài)勢，短線還有回調壓力，但日線MACD指標已跌至底部，繼續(xù)回落的空間有限，再度回落后，技術上存在反彈要求。

科創(chuàng)50價跌量縮，所有均線空頭排列，價跌量縮的量價關系，短線盤中還有回調壓力，但日線MACD指標底部且底背離，加之指數(shù)偏離5日均線較遠，技術上嚴重超賣，短線盤中回落后，有較強的反彈要求。

創(chuàng)業(yè)板價跌量縮，所有均線空頭排列，K線組合形態(tài)為“指南針”，日線MACD指標底背離，日線SKD指標處于底部，技術上存在著反彈要求。

綜合技術分析，我們認為，短線大盤繼續(xù)回落的空間有限，技術上存在著反彈要求，但大盤已連續(xù)三個交易日未回補8月14日留下的缺口，技術上有向下“島形反轉”之憂，若仍未能回補8月14日的缺口，階段內大盤將弱勢整理，以震蕩的方式構筑底部。

基本面分析

8月15日，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，7月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比3.7%、前值4.4%，市場一致預期值4.6%；社會消費品零售總額同比2.5%、前值3.1%，市場一致預期值5.3%；固定資產投資累計同比3.4%、前值3.8%，市場一致預期值3.9%。

7月的經濟數(shù)據(jù)顯示的景象與金融數(shù)據(jù)類似，從總量上到結構上都顯示出仍在下滑的跡象，且各項數(shù)據(jù)都明顯弱于市場預期，市場所預計的經濟有望在7月出現(xiàn)回升態(tài)勢的期望落空，且此前還存在的結構性亮點在7月好似也“消失”了，基建對經濟的托底作用減弱，高新制造業(yè)的拉動作用也有下滑趨勢，整體偏弱的經濟數(shù)據(jù)對市場信心造成了一定打擊。

我們認為，由于7月以來政策端的持續(xù)發(fā)力，市場對于經濟的預期較前期明顯提升，信心迎來修復，但經濟的修復并非一蹴而就，且需求端的復蘇本就比供給端需要更長的周期，此前全社會都已經出現(xiàn)了明顯的風險厭惡情緒，無論是企業(yè)還是個體都傾向于追求低風險而非高收益，都偏向于修復資產負債表，在此情況下，盡管政策已出，但從政策發(fā)布到落地還需要周期，從落地到生效同樣還需要時間，因此對于后續(xù)的經濟形勢，我們認為還需要更多一點的耐心。

具體從數(shù)據(jù)來看，7月社零同比增速回落至2.5%，兩年復合增速回落至2.6%，季調環(huán)比下滑0.06%。其中，7月限額以上零售兩年復合增速同步下滑至3.5%，餐飲收入兩年復合增速回升至6.8%，線下實體消費需求偏弱的同時，1-7月份，服務零售額卻呈現(xiàn)出了同比增長20.3%的高增速。從結構上看，地產持續(xù)偏弱的影響下，地產鏈的家電、建筑裝潢等消費也明顯較弱，另一方面，暑期出游消費增強的情況下，餐飲消費成為7月消費中相對較強的板塊，后續(xù)來看，服務業(yè)的修復力度或還將持續(xù)強于商品銷售。

投資端來看，7月固定資產投資當月同比增速回落至1.2%，兩年復合增速回落至2.4%。三大投資分項兩年復合增速均下滑。基建方面，7月新、舊口徑基建投資兩年復合增速分別回落至6.8%、8.3%；制造業(yè)投資兩年復合增速回落至5.9%；地產投資兩年復合增速續(xù)降至-12.1%。

基建投資的大幅減速或與7月多地暴雨天氣增多以及政府資金使用偏慢有關。7月財政存款雖然同比多增超4200億元，但相應的基建投資增速卻出現(xiàn)大幅減弱，這說明目前仍有大量資金仍未落地，待后續(xù)政策方向明朗后，基建還將持續(xù)呈現(xiàn)出較強的托底作用；制造業(yè)中運輸設備、有色金屬、金屬制品等行業(yè)拖累明顯，電氣機械及器材、汽車制造業(yè)電子設備制造業(yè)、化學原料與化學制造制造業(yè)增速較高。

7月，房地產投資仍延續(xù)弱勢，當月同比-12.2%，降幅較6月擴大2個百分點。具體來看，竣工同比仍在回升，但新開工延續(xù)疲軟態(tài)勢，同時7月地產銷售面積同比為-15.5%，前值為-18.2%；地產銷售額7月同比為-19.3%，前值為-19.2%。商品房銷售面積當月增速回升至-15.5%，但兩年復合增速下滑至-22.5%，銷售端仍未明顯回暖的情況下，房企到位資金仍不足，房企資金來源兩年復合增速續(xù)降至-23.2%。

生產端來看，7月工業(yè)、服務業(yè)生產雙雙轉弱。7月工業(yè)增加值同比增速回落至3.7%，兩年復合增速同步回落至3.7%；服務業(yè)生產指數(shù)同比增速回落至5.7%，兩年復合增速回落至3.1%。三大產業(yè)看，采礦業(yè)7月增速為1.3%，前值為1.5%；制造業(yè)7月同比為3.9%，前值為4.8%；電、熱、氣、水7月同比為4.1%，前值為4.9%。

我們認為，從7月的經濟數(shù)據(jù)來看，經濟雖然呈現(xiàn)出仍在走弱的趨勢，但值得注意的是再次出現(xiàn)了市場預期運行于現(xiàn)實之上的情況，這說明當前市場的信心已經出現(xiàn)了上行的跡象，只不過被較弱的經濟數(shù)據(jù)再度打擊有所回落，但實質上市場信心較之前是明顯恢復的，只不過對于無論是經濟的修復還是A股的走勢，都需要更大的耐心。

操作策略

昨北上資金凈流出46.39億，其中滬市凈流出39.21億，深市凈流出7.19億，在市場情緒仍未修復，市場的賺錢效應也不明顯，場外資金的觀望情緒較重的情況下，北上資金也保持持續(xù)的流出態(tài)勢，后續(xù)來看，我們認為不僅需要對經濟的修復態(tài)勢持較大耐心，對于A股的走勢同樣也是如此。操作上，輕指數(shù)、重個股，逢低關注券商、TMT龍頭股、新能源汽車、建筑建材、環(huán)保、交運及低位、低價、低估值的“三低”股，回避近期漲幅過高股及垃圾股。

本文源自券商研報精選

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