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廣發(fā)香港：啤酒龍頭高端產(chǎn)品升級盈利能力改善關(guān)注華潤青島和百威

發(fā)布時間：2022-03-03 19:44:56 文章來源：信息新報

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廣發(fā)香港3月3日發(fā)布研報稱，啤酒行業(yè)競爭格局穩(wěn)定，CR5(前五名)市場份額已經(jīng)提升至90%以上，行業(yè)集中度高企使得啤酒行業(yè)能夠脫離低價競爭并開始進行高端化升級。

廣發(fā)認為，在競爭趨緩的環(huán)境下，龍頭酒企費用支出維持穩(wěn)定，推動ROE改善，行業(yè)整體盈利能力步入上升通道。他們預(yù)計2022年啤酒行業(yè)將通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級和提價來推動盈利水平持續(xù)提升。

目前啤酒板塊動態(tài)估值(PE-TTM)處于五年以來的低位，廣發(fā)香港建議投資者關(guān)注具備提價能力、高端化進展順利的華潤啤酒(00291.HK)、青島啤酒股份(00168.HK)及產(chǎn)品組合向超高端升級的高端啤酒龍頭百威亞太(01876.HK)。

產(chǎn)品提價是龍頭啤酒企業(yè)2022年業(yè)績增長的重要催化劑之一

廣發(fā)表示，在原材料成本上漲壓力較大的背景下，食品企業(yè)產(chǎn)品提價是大勢所趨。2021年我國進口大麥、小麥均價漲幅分別為19.70%、13.11%，瓦楞紙、LME鋁年度漲幅分別為16.60%和41.86%。

在原材料成本壓力提升的背景下，行業(yè)龍頭在2021年下半年已陸續(xù)出臺提價政策，如華潤啤酒勇闖天涯系列提價約10%，百威亞太調(diào)整部分產(chǎn)品價格約3-10%。復(fù)盤08-09年、18-19年兩輪啤酒直接提價，提價后龍頭業(yè)績加速增長。

在08-09年提價階段，華潤啤酒和青島啤酒均價分別提升13.59%和9.48%，帶動09年凈利潤增長25.45%和79.16%；在18-19年提價階段，華潤啤酒和青島啤酒噸酒價分別提升11.92%和5.02%，帶動19年凈利潤同比增長34.29%和30.23%。在成本壓力下，預(yù)計2022年仍有更多的提價政策落地，為龍頭酒企帶來良好的業(yè)績催化。

啤酒行業(yè)復(fù)蘇情況良好，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級

數(shù)據(jù)顯示，2021年啤酒產(chǎn)量為3562萬千升，同比增長5.6%，行業(yè)需求回暖，行業(yè)集中度進一步向龍頭酒企集中。在疫情多點散發(fā)和原材料大幅上漲等因素的影響下，2021年啤酒行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級持續(xù)，其中高端產(chǎn)品維持高速增長，推動了毛利率和凈利潤率的提升。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善推動啤酒龍頭ROE逐年攀升

2021年百威亞太旗下百威品牌銷量取得雙位數(shù)增長，其中百威金尊銷量同比增長超50%；科羅娜、福佳、藍妹等超高端品牌銷量也取得雙位數(shù)增長，其中福佳果味系列銷量翻倍。

2021H1青島啤酒旗下高端產(chǎn)品銷量同比增長41.4%，遠高于8.2%的總銷量增長，噸酒價同比提升7.78%至3835元/噸；華潤啤酒次高端及以上產(chǎn)品銷量同比增長50.9%，高于4.9%的總銷量增長，噸酒價同比增長7.5%到3098元/噸。

啤酒龍頭企業(yè)2021年業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期

近日主要啤酒企業(yè)公布了2021年業(yè)績情況。百威亞太2021年錄得營業(yè)收入67.88億美元，同比增長14.9%，EBITDA錄得21.39億美元，同比增長27.3%，實現(xiàn)凈利潤9.8億美元，同比增長75.9%，全年噸酒價同比上升6.1%，總銷量同比增長8.3%，業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀的原因是高端及以上產(chǎn)品銷售都錄得雙位數(shù)增長。

華潤啤酒預(yù)告2021年實現(xiàn)歸母凈利潤44-47億元，同比增長110-124%，業(yè)績大幅增長的主要原因是獲得出讓地塊的補償收益13億元、產(chǎn)品提價推動毛利率提升和關(guān)廠帶來的固定資產(chǎn)減值及員工安置費用下降。

青島啤酒股份預(yù)告2021年實現(xiàn)歸母凈利潤約為31.50億元，同比增長43%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為21.94億元，同比增長21%，業(yè)績增長是由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級對經(jīng)營利潤的拉動及土地征收補償款帶來的非經(jīng)常性收益。(文章來源：財聯(lián)社) 【投稿、區(qū)域合作請私信或發(fā)3469887933#qq.com24小時內(nèi)回復(fù)。】

標簽：青島啤酒

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