8月7日，上海宏力達(dá)信息技術(shù)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“宏力達(dá)”)首發(fā)申請(qǐng)將上會(huì)。本次發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)是華泰聯(lián)合證券。

宏力達(dá)主要從事配電網(wǎng)智能設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。智能柱上開(kāi)關(guān)為宏力達(dá)最為核心的產(chǎn)品，2017年-2019年，智能柱上開(kāi)關(guān)的銷(xiāo)售額分別為4871.30萬(wàn)元、2.65億元和5.66億元，分別占營(yíng)業(yè)收入的19.30%、63.90%和80.33%。

2017年-2019年，宏力達(dá)智能柱上開(kāi)關(guān)產(chǎn)量分別為3824套、10312套、22520套，銷(xiāo)量分別為1801套、7150套、15255套，產(chǎn)銷(xiāo)率分別為47.10%、69.34%、67.74%。

宏力達(dá)拳頭產(chǎn)品智能柱上開(kāi)關(guān)產(chǎn)銷(xiāo)率始終不足70%,但本次募投項(xiàng)目卻將大舉擴(kuò)產(chǎn)，2募投項(xiàng)目將合計(jì)新增年產(chǎn)2.3萬(wàn)套配電網(wǎng)智能柱上開(kāi)關(guān)，產(chǎn)能將翻倍。

宏力達(dá)擬在上交所科創(chuàng)板公開(kāi)發(fā)行新股2500萬(wàn)股，發(fā)行后總股本為1億股。擬募集資金12億元，其中5.55億元用于“上海生產(chǎn)基地及研發(fā)中心和總部大樓建設(shè)項(xiàng)目”、3.41億元用于“泉州生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”、3.04億元用于“補(bǔ)充流動(dòng)資金”。

“上海生產(chǎn)基地及研發(fā)中心和總部大樓建設(shè)項(xiàng)目”將新增建筑面積42706.68平方米，項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)位于松江區(qū)九亭鎮(zhèn)久富工業(yè)區(qū)，2020年2月13日，經(jīng)招拍掛程序，宏力達(dá)已經(jīng)摘得JT-19-004號(hào)地塊的土地使用權(quán)，目前已經(jīng)與上海市松江區(qū)規(guī)劃和自然資源局簽署了土地出讓合同協(xié)議。項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)以后，將新增配電網(wǎng)智能柱上開(kāi)關(guān)1.3萬(wàn)套/年。

“泉州生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)位于福建省泉州市臺(tái)商投資區(qū)東園鎮(zhèn)滿莊村，已經(jīng)取得土地使用權(quán)，不動(dòng)產(chǎn)權(quán)證書(shū)為“閩2020泉州臺(tái)商投資區(qū)不動(dòng)產(chǎn)權(quán)第0000155號(hào)”。本項(xiàng)目建成以后將新增年產(chǎn)配電網(wǎng)智能柱上開(kāi)關(guān)1萬(wàn)套。

宏力達(dá)本次補(bǔ)流外的另2大募投項(xiàng)目投向上海和福建泉州蓋樓、擴(kuò)產(chǎn)，但其業(yè)務(wù)越來(lái)越集中在浙江一省。2017年至2019年，宏力達(dá)在浙江省實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為59.27%、81.88%和92.58%。

宏力達(dá)營(yíng)收、凈利一路向上，但去年收到的現(xiàn)金出現(xiàn)減少，經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流也暴降1.88億元或86.37%。

2017年至2019年，宏力達(dá)營(yíng)業(yè)收入分別為2.52億元、4.15億元、7.05億元，歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別為3219.53萬(wàn)元、9747.38萬(wàn)元、23858.76萬(wàn)元。同期銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為3.32億元、6.89億元、6.56億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為5012.66萬(wàn)元、21762.77萬(wàn)元、2965.47萬(wàn)元。

2020年上半年，宏力達(dá)營(yíng)業(yè)收入為4.00億元，去年同期為3.92億元;歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為1.60億元，去年同期為1.53億元;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1.49億元，去年同期為-2.50億元。

2017年-2019年，宏力達(dá)應(yīng)收賬款賬目余額分別為1.83億元、1.66億元和1.45億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為72.34%、39.97%和20.63%。

各期末，宏力達(dá)應(yīng)收賬款逾期金額分別為6409.06萬(wàn)元、7131.09萬(wàn)元和6635.18萬(wàn)元，占應(yīng)收賬款余額比例分別為35.09%、43.02%和45.61%;同時(shí)，宏力達(dá)應(yīng)收賬款期后回款比例較低，報(bào)告期各期末，宏力達(dá)期后回款率分別為81.96%、65.29%和12.05%。

2017年-2019年，宏力達(dá)存貨金額分別為1.08億元、1.85億元及3.41億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例較高，分別為20.75%、24.08%和38.49%。存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.34、1.32、1.18，可比公司均值分別為6.30、4.77、3.87。

宏力達(dá)過(guò)去4年毛利率均為同行之冠，且近2年毛利率為同行2倍不止。2016年至2019年，宏力達(dá)綜合毛利率分別為50.78%、48.34%、53.32%、55.90%，可比公司綜合毛利率平均值分別為29.79%、28.35%、26.25%、25.62%。

據(jù)北京商報(bào)，宏力達(dá)曾在2017年9月做了輔導(dǎo)備案登記，擬沖擊A股。但在2019年2月1日上海證監(jiān)局披露了東方花旗關(guān)于宏力達(dá)輔導(dǎo)工作終止報(bào)告公示。宏力達(dá)隨即在2019年2月中旬將上市的目光投向了“聯(lián)姻”三變科技(002112)，但宏力達(dá)曲線上市的愿望也最終破滅。3月1日晚間，三變科技發(fā)布了終止重組的公告。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者就相關(guān)問(wèn)題采訪宏力達(dá)，截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。

配電網(wǎng)智能設(shè)備廠商擬科創(chuàng)板募資12億元用于蓋樓、擴(kuò)產(chǎn)、補(bǔ)流

宏力達(dá)主要從事配電網(wǎng)智能設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，以及電力應(yīng)用軟件研發(fā)及實(shí)施等信息化服務(wù)，同時(shí)公司亦提供IoT通信模塊、系統(tǒng)集成等產(chǎn)品和服務(wù)。

宏力達(dá)主要產(chǎn)品為智能柱上開(kāi)關(guān)、故障指示器和接地故障研判輔助裝置等配電網(wǎng)智能設(shè)備，其中智能柱上開(kāi)關(guān)為宏力達(dá)最為核心的產(chǎn)品，2017年-2019年，智能柱上開(kāi)關(guān)的銷(xiāo)售額分別為4871.30萬(wàn)元、2.65億元和5.66億元，分別占營(yíng)業(yè)收入的19.30%、63.90%和80.33%。

鴻元投資系宏力達(dá)的控股股東。截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，鴻元投資直接持有宏力達(dá)24.07%的股份;同時(shí)，鴻元投資持有鴻元?jiǎng)?chuàng)投96.67%的股權(quán)，鴻元?jiǎng)?chuàng)投系鴻元能源的GP，即鴻元能源系鴻元投資所控制的企業(yè)，鴻元能源持有宏力達(dá)8.59%的股份;因此，鴻元投資合計(jì)控制宏力達(dá)32.66%的股份。

陳嘉偉系宏力達(dá)實(shí)際控制人。截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，陳嘉偉通過(guò)鴻元投資、越海投資、鴻元能源間接控制宏力達(dá)46.76%的股份;俞旺幫為陳嘉偉的岳父，系陳嘉偉的一致行動(dòng)人，俞旺幫直接持有宏力達(dá)10.31%的股份;因此，陳嘉偉及其一致行動(dòng)人合計(jì)控制宏力達(dá)57.07%的股份。

陳嘉偉：男，1967年出生，中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)，身份證號(hào)碼33262519670407****，華東師范大學(xué)研究生。1994年至1996年，擔(dān)任上海泛亞招商控股有限公司經(jīng)理;1996年至1999年，擔(dān)任上海聯(lián)盟高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司副董事長(zhǎng);1999年至2006年，擔(dān)任亞商企業(yè)咨詢(xún)股份有限公司副總裁;2007年7月至今，擔(dān)任金煤控股集團(tuán)有限公司執(zhí)行董事。

宏力達(dá)擬在上交所科創(chuàng)板公開(kāi)發(fā)行新股2500萬(wàn)股，發(fā)行后總股本為1億股。擬募集資金12億元，其中5.55億元用于“上海生產(chǎn)基地及研發(fā)中心和總部大樓建設(shè)項(xiàng)目”、3.41億元用于“泉州生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”、3.04億元用于“補(bǔ)充流動(dòng)資金”。

“上海生產(chǎn)基地及研發(fā)中心和總部大樓建設(shè)項(xiàng)目”將新增建筑面積42706.68平方米，項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)位于松江區(qū)九亭鎮(zhèn)久富工業(yè)區(qū)，2020年2月13日，經(jīng)招拍掛程序，宏力達(dá)已經(jīng)摘得JT-19-004號(hào)地塊的土地使用權(quán)，目前已經(jīng)與上海市松江區(qū)規(guī)劃和自然資源局簽署了土地出讓合同協(xié)議。其中，上海生產(chǎn)基地建設(shè)子項(xiàng)目投資額為3.87億元，新增建筑面積36891.09平方米，本子項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)以后，將新增配電網(wǎng)智能柱上開(kāi)關(guān)1.3萬(wàn)套/年(主要產(chǎn)能為開(kāi)關(guān)本體，搭配募投泉州基地供應(yīng)控制終端后，最終實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)1.3萬(wàn)套智能柱上開(kāi)關(guān))、一二次融合環(huán)網(wǎng)柜0.5萬(wàn)套/年的產(chǎn)能，提高公司的產(chǎn)品生產(chǎn)能力;研發(fā)中心及總部大樓建設(shè)子項(xiàng)目總投資1.68億元，新增建筑面積5815.59平方米，本子項(xiàng)目建成后將用于宏力達(dá)研發(fā)及辦公使用。

“泉州生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)位于福建省泉州市臺(tái)商投資區(qū)東園鎮(zhèn)滿莊村，已經(jīng)取得土地使用權(quán)，不動(dòng)產(chǎn)權(quán)證書(shū)為“閩2020泉州臺(tái)商投資區(qū)不動(dòng)產(chǎn)權(quán)第0000155號(hào)”。本項(xiàng)目建成以后，宏力達(dá)福建宏科的現(xiàn)有產(chǎn)能將予以拆除。項(xiàng)目建成后將填補(bǔ)福建宏科現(xiàn)有年產(chǎn)故障指示器2萬(wàn)套、配電網(wǎng)智能柱上開(kāi)關(guān)2萬(wàn)套(主要為控制終端，所需的開(kāi)關(guān)本體由供應(yīng)商配套)的產(chǎn)能，另外新增年產(chǎn)配電網(wǎng)智能柱上開(kāi)關(guān)(系整套開(kāi)關(guān)，含開(kāi)關(guān)本體和控制終端)1萬(wàn)套、控制終端2萬(wàn)套(面向上海配套)、線路運(yùn)行狀態(tài)分析裝置2萬(wàn)套的生產(chǎn)能力。

宏力達(dá)選擇的具體上市標(biāo)準(zhǔn)為“(一)預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣5,000萬(wàn)元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1億元”。

去年收到現(xiàn)金減少、經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流大降86%

宏力達(dá)營(yíng)收、凈利一路向上，但去年收到的現(xiàn)金出現(xiàn)減少，經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流也暴降86.37%%。

2017年至2019年，宏力達(dá)營(yíng)業(yè)收入分別為2.52億元、4.15億元、7.05億元，歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別為3219.53萬(wàn)元、9747.38萬(wàn)元、23858.76萬(wàn)元。

同期，宏力達(dá)銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為3.32億元、6.89億元、6.56億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為5012.66萬(wàn)元、21762.77萬(wàn)元、2965.47萬(wàn)元。

宏力達(dá)招股書(shū)稱(chēng)，2018年和2019年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~波動(dòng)較大，主要是由于2018年四季度，公司待執(zhí)行的合同較多，為提前準(zhǔn)備運(yùn)營(yíng)資金，公司與主要客戶商議協(xié)商一致給予客戶安排了現(xiàn)金折扣加快款項(xiàng)回收所致。

宏力達(dá)表示，2019年度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~低于公司凈利潤(rùn)水平，主要受經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目、存貨及經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目影響。

2020年上半年，宏力達(dá)營(yíng)業(yè)收入為4.00億元，去年同期為3.92億元;歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為1.60億元，去年同期為1.53億元;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1.49億元，去年同期為-2.50億元。

宏力達(dá)預(yù)計(jì)2020年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約6.2億元至6.7億元，同比增長(zhǎng)約18.59%至28.15%;預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)約2.15億元至2.50億元，同比增長(zhǎng)約19.63%至39.11%。

去年逾期應(yīng)收賬款6635萬(wàn)元

2017年-2019年，宏力達(dá)應(yīng)收賬款賬目余額分別為1.83億元、1.66億元和1.45億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為72.34%、39.97%和20.63%。

宏力達(dá)表示由于應(yīng)收賬款占用了公司較多的資金，若不能及時(shí)收回，可能影響公司的現(xiàn)金流量。宏力達(dá)的主要客戶為國(guó)家電網(wǎng)下屬子公司，客戶較為強(qiáng)勢(shì)且付款流程較長(zhǎng)，宏力達(dá)應(yīng)收賬款各期末逾期占比較高。

各期末，宏力達(dá)應(yīng)收賬款逾期金額分別為6409.06萬(wàn)元、7131.09萬(wàn)元和6635.18萬(wàn)元，占應(yīng)收賬款余額比例分別為35.09%、43.02%和45.61%;同時(shí)，宏力達(dá)應(yīng)收賬款期后回款比例較低，報(bào)告期各期末，發(fā)行人期后回款率分別為81.96%、65.29%和12.05%。

宏力達(dá)2017年度至2019年度，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.42、2.71和5.55;同行可比公司均值分別為2.04、1.84、1.65。

2017年度，宏力達(dá)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于可比公司均值，2018年和2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)上升且遠(yuǎn)高于可比公司。招股書(shū)稱(chēng)，具體造成應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率差異的原因如下分析：

2017年度，發(fā)行人應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，主要受當(dāng)年大型項(xiàng)目2017年華云科技項(xiàng)目在第四季度簽署購(gòu)銷(xiāo)合同，當(dāng)年僅完成部分設(shè)備的投運(yùn)并確認(rèn)收入，導(dǎo)致當(dāng)年整體收入同比下降，使得2017年度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低。

2018年度，發(fā)行人2017年華云科技項(xiàng)目完成投運(yùn)并確認(rèn)收入，使得2018年度營(yíng)業(yè)收入較2017年度增長(zhǎng)較大。同時(shí)，發(fā)行人與2018年華云科技項(xiàng)目客戶簽署現(xiàn)金折扣協(xié)議提前收款的影響，2018年末對(duì)應(yīng)客戶應(yīng)收賬款余額較2017年末大幅減少。因此在2018年末，發(fā)行人在全年收入較2017年度增長(zhǎng)的情況下，2018年年末應(yīng)收賬款余額較2017年末下降，致使應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較2017年有明顯增長(zhǎng)。

2019年度，發(fā)行人于2018年末簽署的2018年華云科技項(xiàng)目以及2018年平高集團(tuán)浙江項(xiàng)目、2019年平高集團(tuán)河南等項(xiàng)目的配電網(wǎng)智能設(shè)備陸續(xù)投運(yùn)、確認(rèn)收入并回款，而2019年度簽署的2019年華云科技項(xiàng)目、2019年平高集團(tuán)山東項(xiàng)目等大型配電網(wǎng)智能設(shè)備銷(xiāo)售項(xiàng)目尚未達(dá)到付款條件未確認(rèn)收入和應(yīng)收賬款，因此2019年度收入較2018年度大幅增長(zhǎng)，而2019年末的應(yīng)收賬款較2018年末有所下降，致使2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較2018年有明顯增長(zhǎng)。

應(yīng)收賬款“打折”

據(jù)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》，宏力達(dá)所處的配電網(wǎng)智能設(shè)備行業(yè)日常經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資金需求量較大，盡管其下游客戶主要為國(guó)家電網(wǎng)下屬的供電公司以及產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，信譽(yù)良好，但由于公司采用謹(jǐn)慎的收入確認(rèn)方式，銷(xiāo)售業(yè)務(wù)周期較長(zhǎng)，因此為了縮短收款時(shí)間，緩解資金壓力，宏力達(dá)曾在2018年通過(guò)采取1101.01萬(wàn)元的“現(xiàn)金折扣”來(lái)加速回款。

招股書(shū)顯示，國(guó)家電網(wǎng)是報(bào)告期內(nèi)宏力達(dá)的第一大客戶，銷(xiāo)售占比從2016年66.54%上升至2019年1至9月87.54%，但宏力達(dá)并不直接與國(guó)家電網(wǎng)進(jìn)行交易，其客戶主要為國(guó)家電網(wǎng)下屬的供電公司以及產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

這里需要說(shuō)明的是，基于謹(jǐn)慎性原則，宏力達(dá)主要采用最終用戶投運(yùn)為收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)，即公司智能柱上開(kāi)關(guān)和故障指示器以設(shè)備在供電企業(yè)實(shí)際投運(yùn)后才確認(rèn)為收入，“設(shè)備發(fā)貨以后需要由客戶/用戶進(jìn)行安裝、投運(yùn)，而安裝和投運(yùn)需要大約4-6個(gè)月的周期”，招股書(shū)中稱(chēng)。

上述情況下，不僅會(huì)影響公司當(dāng)年產(chǎn)量和銷(xiāo)量之間的匹配度(比如2019年1至9月故障指示器的產(chǎn)銷(xiāo)率為1387.27%)，并且較長(zhǎng)的收入確認(rèn)周期也考驗(yàn)著公司的現(xiàn)金流。

2018年末，宏力達(dá)簽署了2018年華云科技項(xiàng)目與2018年平高集團(tuán)浙江項(xiàng)目等大規(guī)模配電網(wǎng)智能設(shè)備銷(xiāo)售合同，為了給前述項(xiàng)目提前準(zhǔn)備原材料，公司需要向供應(yīng)商預(yù)付大額的采購(gòu)款，招股書(shū)顯示，宏力達(dá)2018年預(yù)付款項(xiàng)賬面價(jià)值為3108.33萬(wàn)元。

但彼時(shí)宏力達(dá)陷入了資金緊張的局面，為此公司決定與部分客戶協(xié)商并簽訂現(xiàn)金折扣協(xié)議，通過(guò)一定的現(xiàn)金折扣由客戶先行預(yù)付一定的款項(xiàng)以緩解資金壓力，招股書(shū)顯示，2018年，公司對(duì)華云科技項(xiàng)目現(xiàn)金折扣847萬(wàn)元，對(duì)其他項(xiàng)目現(xiàn)金折扣254.01萬(wàn)元。

上述措施的效果“立竿見(jiàn)影”，招股書(shū)顯示，宏力達(dá)2018年的應(yīng)收賬款賬面余額較2017年度下降1686.15萬(wàn)元;另外公司2018年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入達(dá)到2.18億元，較2017年有大幅的提升。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌向記者表示，現(xiàn)金折扣就是在應(yīng)收款尚未到支付期限時(shí)，(銷(xiāo)售企業(yè))希望盡快收回應(yīng)收款，所以愿意對(duì)應(yīng)收款打折，盡快回籠資金，“現(xiàn)金折扣屬于丟車(chē)保帥，一般都是資金面緊張時(shí)的手段，雖然對(duì)資產(chǎn)或收益產(chǎn)生損失，但是能改善現(xiàn)金流”。

除上述非常規(guī)之舉外，為了進(jìn)一步提高資金的周轉(zhuǎn)速度，縮短企業(yè)應(yīng)收賬款收款天期，宏力達(dá)還在2019年1至9月實(shí)施了應(yīng)收款項(xiàng)融資，對(duì)應(yīng)的金額為3169.95萬(wàn)元。

三年拳頭產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)率低于70%募投后產(chǎn)能將翻倍

2017年-2019年，宏力達(dá)按生產(chǎn)人員工時(shí)計(jì)算的產(chǎn)能利用率分別為84.31%、115.91%、96.23%。

智能柱上開(kāi)關(guān)為宏力達(dá)最為核心的產(chǎn)品，各期智能柱上開(kāi)關(guān)的銷(xiāo)售額分別為4871.30萬(wàn)元、2.65億元和5.66億元，分別占營(yíng)業(yè)收入19.30%、63.90%和80.33%。

2017年-2019年，宏力達(dá)智能柱上開(kāi)關(guān)產(chǎn)量分別為3824套、10312套、22520套，銷(xiāo)量分別為1801套、7150套、15255套，產(chǎn)銷(xiāo)率分別為47.10%、69.34%、67.74%。

值得注意的是,宏力達(dá)拳頭產(chǎn)品智能柱上開(kāi)關(guān)產(chǎn)銷(xiāo)率始終不足70%,但本次募投項(xiàng)目卻將大舉擴(kuò)產(chǎn)，2募投項(xiàng)目將新增年產(chǎn)2.3萬(wàn)套配電網(wǎng)智能柱上開(kāi)關(guān)，產(chǎn)能將翻倍。

去年存貨3.4億元存貨周轉(zhuǎn)率低于同行

2017年-2019年，宏力達(dá)存貨金額分別為1.08億元、1.85億元及3.41億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例較高，分別為20.75%、24.08%和38.49%。

宏力達(dá)存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.34、1.32、1.18，可比公司均值分別為6.30、4.77、3.87。

宏力達(dá)招股書(shū)表示，報(bào)告期各期末，公司存貨周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)可比公司平均水平，主要系：1)從財(cái)務(wù)處理來(lái)看，公司配電網(wǎng)智能設(shè)備的銷(xiāo)售以電網(wǎng)用戶出具的投運(yùn)單據(jù)作為收入確認(rèn)的依據(jù)，而同行業(yè)可比公司銷(xiāo)售產(chǎn)品種類(lèi)較多，綜合來(lái)看收入確認(rèn)的時(shí)點(diǎn)較公司早，因此公司當(dāng)期發(fā)貨的產(chǎn)品確認(rèn)收入和結(jié)轉(zhuǎn)在當(dāng)期成本的部分較同行業(yè)可比公司少，計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率的營(yíng)業(yè)成本小而存貨金額大，導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)率較低;2)從業(yè)務(wù)模式和存貨結(jié)構(gòu)來(lái)看，報(bào)告期各期末，公司主要存貨為各年度主要配電網(wǎng)智能設(shè)備銷(xiāo)售合同對(duì)應(yīng)的發(fā)出商品，由于該部分大金額訂單簽訂時(shí)間集中于各年第四季度，且訂單規(guī)模呈逐年上升趨勢(shì)，導(dǎo)致期未結(jié)轉(zhuǎn)成本的存貨金額增長(zhǎng)較快，致使公司存貨周轉(zhuǎn)率較低;3)從業(yè)務(wù)種類(lèi)來(lái)看，較同行業(yè)可比公司，公司存在未結(jié)算信息化服務(wù)所產(chǎn)生的成本，信息化服務(wù)實(shí)施周期較長(zhǎng)，存貨周轉(zhuǎn)率較低。

毛利率4年同行之冠

宏力達(dá)過(guò)去4年毛利率均為同行之冠，且近2年毛利率為同行2倍不止。

2016年至2019年，宏力達(dá)綜合毛利率分別為50.78%、48.34%、53.32%、55.90%，可比公司綜合毛利率平均值分別為29.79%、28.35%、26.25%、25.62%。

宏力達(dá)招股書(shū)稱(chēng)，發(fā)行人的業(yè)務(wù)及產(chǎn)品目前尚無(wú)嚴(yán)格可比的上市公司，傳統(tǒng)開(kāi)關(guān)類(lèi)生產(chǎn)企業(yè)普遍毛利率較低，而業(yè)務(wù)模式較為創(chuàng)新的上市公司中，柱上開(kāi)關(guān)類(lèi)產(chǎn)品業(yè)務(wù)較少或未單獨(dú)披露。大燁智能、科林電氣、北京科銳、雙杰電氣均有開(kāi)關(guān)類(lèi)產(chǎn)品，其開(kāi)關(guān)類(lèi)產(chǎn)品毛利率在25%~30%之間，報(bào)告期內(nèi)，公司的智能柱上開(kāi)關(guān)毛利率約為56%，明顯高于同行業(yè)上市公司的開(kāi)關(guān)類(lèi)產(chǎn)品。公司的智能柱上開(kāi)關(guān)為行業(yè)內(nèi)具有先進(jìn)性的物聯(lián)化、智能化和集成化的智能設(shè)備，深度融合了一二次設(shè)備、傳感器、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、通信設(shè)備，產(chǎn)品附加值高，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)小，產(chǎn)品售價(jià)較高，因此其毛利率顯著高于同行業(yè)的傳統(tǒng)開(kāi)關(guān)類(lèi)產(chǎn)品。億嘉和的主營(yíng)業(yè)務(wù)是為電力系統(tǒng)提供以數(shù)據(jù)采集處理為核心的巡檢機(jī)器人，雖然億嘉和不經(jīng)營(yíng)開(kāi)關(guān)類(lèi)設(shè)備，但其產(chǎn)品在細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)較為領(lǐng)先，經(jīng)營(yíng)模式較為創(chuàng)新，與公司有類(lèi)似特點(diǎn)。2017年至2019年，億嘉和的毛利率為67.22%、61.55%和63.64%，毛利率較高，系億嘉和產(chǎn)品技術(shù)和質(zhì)量較為領(lǐng)先的體現(xiàn)。公司智能柱上開(kāi)關(guān)在一二次融合領(lǐng)域內(nèi)具有較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，因此具有較高的銷(xiāo)售毛利率。

業(yè)務(wù)集中于浙江省

宏力達(dá)的業(yè)務(wù)越來(lái)越集中在浙江省。2017年至2019年，宏力達(dá)在浙江省實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為59.27%、81.88%和92.58%。

宏力達(dá)招股書(shū)稱(chēng)，發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)集中于浙江的主要原因：報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人的主營(yíng)業(yè)務(wù)主要由配電網(wǎng)智能設(shè)備構(gòu)成，其中智能柱上開(kāi)關(guān)為主營(yíng)業(yè)務(wù)中最為主要的類(lèi)別。智能柱上開(kāi)關(guān)為發(fā)行人在行業(yè)內(nèi)“一二次融合”方面具有先進(jìn)性的產(chǎn)品，市場(chǎng)對(duì)于公司該種創(chuàng)新產(chǎn)品的接受需要一定的時(shí)間周期。國(guó)網(wǎng)浙江深受浙江省經(jīng)濟(jì)發(fā)展、人文思潮的影響，對(duì)于新技術(shù)和新產(chǎn)品接受能力較強(qiáng);浙江省經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高，各地市企事業(yè)、居民對(duì)于供電穩(wěn)定性要求較高，國(guó)網(wǎng)浙江對(duì)于配電網(wǎng)的穩(wěn)定性維護(hù)壓力較大，傾向于購(gòu)買(mǎi)智能化、物聯(lián)化水平更高的設(shè)備，因此對(duì)于發(fā)行人的智能柱上開(kāi)關(guān)采購(gòu)量較大。

另一方面，由于智能柱上開(kāi)關(guān)的技術(shù)、質(zhì)量水平較高，發(fā)行人主要采用試點(diǎn)推廣、技術(shù)合作的方式進(jìn)行推廣，發(fā)行人較早在國(guó)網(wǎng)浙江進(jìn)行試掛試點(diǎn)，以設(shè)備實(shí)際運(yùn)行數(shù)據(jù)進(jìn)行推廣，從而爭(zhēng)取業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。相對(duì)于行業(yè)內(nèi)的上市公司，發(fā)行人資本實(shí)力較弱，在行業(yè)內(nèi)經(jīng)營(yíng)時(shí)間較短，產(chǎn)能和維護(hù)能力規(guī)模也較小，因此發(fā)行人主要將銷(xiāo)售、生產(chǎn)以及售后維護(hù)的主要資源集中于國(guó)網(wǎng)浙江。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人發(fā)往國(guó)網(wǎng)浙江下屬供電企業(yè)的訂單較為充足，公司在生產(chǎn)、發(fā)貨以及指導(dǎo)安裝等環(huán)節(jié)予以?xún)?yōu)先安排，由此成為公司銷(xiāo)售集中在國(guó)網(wǎng)浙江的重要原因。

宏力達(dá)坦言，公司當(dāng)前的業(yè)務(wù)收入依然高度集中于浙江市場(chǎng)，并且在未來(lái)期間，浙江市場(chǎng)依然是公司營(yíng)業(yè)收入中重要區(qū)域之一，將有可能會(huì)導(dǎo)致如下3方面風(fēng)險(xiǎn)：

1、若未來(lái)在浙江省銷(xiāo)售不利的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。若未來(lái)公司在浙江區(qū)域經(jīng)營(yíng)不善，或者浙江省電力公司采購(gòu)政策和偏好發(fā)生變化，而公司又不能及時(shí)開(kāi)發(fā)新的銷(xiāo)售區(qū)域予以填補(bǔ)，那么該等不利情形將對(duì)公司未來(lái)營(yíng)業(yè)收入產(chǎn)生不利影響。

2、關(guān)于浙江省未來(lái)市場(chǎng)空間有限的風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司配電網(wǎng)智能設(shè)備業(yè)務(wù)的最終用戶主要為浙江省電力公司及其下屬企業(yè)。即使公司盡力拓展浙江省以外市場(chǎng)，在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，浙江省市場(chǎng)依舊為公司配電網(wǎng)智能設(shè)備業(yè)務(wù)的主要銷(xiāo)售地，對(duì)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)有重要影響。如果未來(lái)國(guó)網(wǎng)浙江關(guān)于配電網(wǎng)智能化投資水平降低、由于技術(shù)路線改變導(dǎo)致投資和采購(gòu)偏好轉(zhuǎn)移等原因造成浙江省未來(lái)市場(chǎng)空間縮小，此類(lèi)情形將影響公司營(yíng)業(yè)收入及盈利能力，請(qǐng)投資者關(guān)注該風(fēng)險(xiǎn)。

3、公司開(kāi)拓浙江省以外市場(chǎng)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。為了逐步降低銷(xiāo)售區(qū)域集中的風(fēng)險(xiǎn)，公司已開(kāi)始開(kāi)拓其他省份市場(chǎng)。公司在開(kāi)拓浙江省以外的網(wǎng)省市場(chǎng)過(guò)程中，可能會(huì)面臨諸如：公司服務(wù)團(tuán)隊(duì)人手不足從而無(wú)法展開(kāi)有效的售前推介和售后維護(hù)工作、公司產(chǎn)品技術(shù)方案難以獲得客戶認(rèn)同、公司產(chǎn)品價(jià)格較高而客戶所在網(wǎng)省公司支付能力不足等多種障礙，該類(lèi)障礙會(huì)影響公司在浙江省以外的市場(chǎng)開(kāi)拓，從而導(dǎo)致公司難以有效地化解銷(xiāo)售區(qū)域集中的風(fēng)險(xiǎn)，并最終影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。敬請(qǐng)投資者關(guān)注該風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，宏力達(dá)業(yè)務(wù)集中在浙江省，但這次的2大募投項(xiàng)目分別是投向上海和福建省泉州市。

研發(fā)費(fèi)用率、銷(xiāo)售費(fèi)用率走勢(shì)與同行相悖

2017年-2019年，宏力達(dá)研發(fā)費(fèi)用分別為1993.21萬(wàn)元、3006.77萬(wàn)元、3671.02萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為7.90%、7.25%、5.21%。可比公司研發(fā)費(fèi)用率均值分別為3.99%、4.73%、5.18%。

宏力達(dá)研發(fā)費(fèi)用率一路下滑，但同行一路上升。從研發(fā)費(fèi)用金額來(lái)看，宏力達(dá)研發(fā)費(fèi)用遠(yuǎn)低于北京科銳、雙杰電氣、科林電氣，僅高于大燁智能。2017年-2019年，北京科銳研發(fā)費(fèi)用分別為1.05億元、1.26億元、1.19億元，雙杰電氣分別為0.76億元、1.10億元、1.03億元，大燁智能分別為1054.27萬(wàn)元、1378.33萬(wàn)元、1916.73萬(wàn)元，科林電氣分別為4807.47萬(wàn)元、7287.19萬(wàn)元、8759.05萬(wàn)元。

宏力達(dá)表示，2019年，公司研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例略有下降主要系隨著公司研發(fā)成果已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)并得到市場(chǎng)廣泛認(rèn)可，公司營(yíng)業(yè)收入大幅快速增長(zhǎng)，規(guī)模效應(yīng)突出。

宏力達(dá)銷(xiāo)售費(fèi)用逐年下滑，但同行逐年上升。2017年-2019年，宏力達(dá)銷(xiāo)售費(fèi)用分別為3105.39萬(wàn)元、3966.87萬(wàn)元以及4610.99萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為12.30%、9.56%和6.54%。可比公司銷(xiāo)售費(fèi)用率均值分別為8.26%、8.97%、9.38%。

宏力達(dá)招股書(shū)稱(chēng)，報(bào)告期內(nèi)，公司受業(yè)務(wù)拓展的實(shí)際執(zhí)行情況影響，銷(xiāo)售費(fèi)用率呈下降趨勢(shì)。銷(xiāo)售費(fèi)用率與同行業(yè)可比公司的差異主要系：1)2017年度，公司配電網(wǎng)智能設(shè)備業(yè)務(wù)快速發(fā)展，公司于2016年四季度設(shè)立杭州分公司并大規(guī)模招募售后運(yùn)維和地區(qū)推廣人員至各項(xiàng)目地實(shí)施地區(qū)推廣、技術(shù)支持和運(yùn)維服務(wù)，使得公司銷(xiāo)售費(fèi)用職工薪酬、差旅費(fèi)等銷(xiāo)售費(fèi)用顯著增加，且2017年度公司營(yíng)業(yè)收入受項(xiàng)目投運(yùn)時(shí)間的影響，確認(rèn)金額較少，使得銷(xiāo)售費(fèi)用率較同行業(yè)高;2)2018年度至2019年度，隨著公司的業(yè)務(wù)快速發(fā)展，營(yíng)業(yè)收入規(guī)模擴(kuò)大，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，銷(xiāo)售費(fèi)用率呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)。

依賴(lài)單一供應(yīng)商

過(guò)去3年，德普樂(lè)均系宏力達(dá)的第一大供應(yīng)商。2017年-2019年，宏力達(dá)向德普樂(lè)采購(gòu)的金額分別為5544.24萬(wàn)元、1.38億元和2.94億元，分別占宏力達(dá)同期總采購(gòu)金額的38.97%、50.99%和63.20%。宏力達(dá)的智能柱上開(kāi)關(guān)包括開(kāi)關(guān)本體、控制終端和研判軟件三個(gè)部分，開(kāi)關(guān)本體委托德普樂(lè)裝配加工。

宏力達(dá)表示，若德普樂(lè)供應(yīng)鏈管理能力下降、生產(chǎn)裝配能力下降、或與公司的合作關(guān)系發(fā)生重大不利變化，而發(fā)行人不能迅速切換為自主生產(chǎn)、更換其它供應(yīng)商從而影響對(duì)客戶供貨，將影響發(fā)行人對(duì)客戶交付智能柱上開(kāi)關(guān)的能力，從而對(duì)發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響，影響到宏力達(dá)的營(yíng)業(yè)收入，將最終降低股東回報(bào)。提請(qǐng)投資者關(guān)注本風(fēng)險(xiǎn)。

為了逐步降低現(xiàn)階段開(kāi)關(guān)本體主要由合作供應(yīng)商德普樂(lè)供應(yīng)而產(chǎn)生的供應(yīng)渠道單一風(fēng)險(xiǎn)，宏力達(dá)自2019年起開(kāi)始著手自行建立開(kāi)關(guān)本體加工裝配線。

截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，宏力達(dá)自建產(chǎn)線的開(kāi)關(guān)本體已經(jīng)下線測(cè)試、試用，產(chǎn)品綜合成本約為14,800元/套，相較于公司通過(guò)德普樂(lè)合作模式下采購(gòu)的開(kāi)關(guān)本體綜合成本約14,200元/套，上升600元/套。

去年6月突擊分紅2182萬(wàn)元

2019年6月25日，宏力達(dá)就2018年度利潤(rùn)分配方案的相關(guān)事宜召開(kāi)股東大會(huì)，同意以公司2018年12月31日累計(jì)未分配利潤(rùn)為基礎(chǔ)，向全體股東按持股比例派發(fā)現(xiàn)金股利2,181.64萬(wàn)元(含稅)。該次利潤(rùn)分配已于2019年8月實(shí)施完畢。

2020年3月23日，宏力達(dá)科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)獲上交所受理。

實(shí)控人涉及重大訴訟標(biāo)的金額逾7億元

宏力達(dá)實(shí)控人陳嘉偉涉及重大訴訟。該案需要追溯到2005年。陳嘉偉曾擔(dān)任法定代表人的公司上海亞創(chuàng)控股有限公司(后更名為“上海鴻元企業(yè)發(fā)展有限公司”，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“鴻企發(fā)展”)自2005年代博智資本基金公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“博智公司”)持有新華保險(xiǎn)9%股份。2010年，石家莊制藥集團(tuán)進(jìn)出口貿(mào)易有限公司(后更名為“河北德仁投資有限公司”，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“德仁公司”)購(gòu)買(mǎi)前述新華保險(xiǎn)9%的股份。據(jù)各方約定，德仁公司向博智公司支付21.6億元股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，同時(shí)向鴻企發(fā)展支付7.02億元交易價(jià)款。

此后，博智公司分別于2011年以股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同糾紛、2014年以委托合同糾紛、2015年以不當(dāng)?shù)美m紛、2017年以確認(rèn)合同無(wú)效及侵權(quán)責(zé)任糾紛、2018年以財(cái)產(chǎn)損害賠償糾紛、2018年服務(wù)協(xié)議糾紛先后六次起訴鴻企發(fā)展，均系要求鴻企發(fā)展返還前述7.02億元。

在上述2015年不當(dāng)?shù)美m紛、2017年確認(rèn)合同無(wú)效及侵權(quán)責(zé)任糾紛、2018年服務(wù)協(xié)議糾紛中，宏力達(dá)實(shí)控人陳嘉偉均被列為共同被告。

宏力達(dá)招股書(shū)稱(chēng)，在博智公司提起的一系列訴訟案件中，因陳嘉偉曾擔(dān)任過(guò)鴻企發(fā)展的法定代表人，涉及陳嘉偉本人的訴訟共計(jì)3起：①2015年不當(dāng)?shù)美m紛之訴已經(jīng)上海市高級(jí)人民法院終審判決，駁回博智公司的全部訴訟請(qǐng)求;②2017年確認(rèn)合同無(wú)效及侵權(quán)責(zé)任糾紛之訴經(jīng)最高人民法院終審裁定，認(rèn)為博智公司的起訴構(gòu)成重復(fù)起訴，并予以駁回;③2018年服務(wù)協(xié)議糾紛之訴正在審理中。

各次法院均判決駁回博智公司請(qǐng)求。但宏力達(dá)招股書(shū)稱(chēng)，博智公司可能會(huì)提起上訴或再次起訴，有關(guān)本案中公司實(shí)際控制人陳嘉偉涉及的具體訴訟進(jìn)度、金額以及相關(guān)敗訴風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者充分關(guān)注。

截至目前，涉及爭(zhēng)議的訴訟標(biāo)的(7.02億元現(xiàn)金及其利息)處于鴻企發(fā)展等企業(yè)的賬戶下，并處于法院保全狀態(tài)。

除上述案件外，受博智公司因上述訴訟采取保全措施的影響，2015年6月，鴻企發(fā)展等四名原告以博智公司、博華策略(天津)股權(quán)投資管理有限公司等為共同被告向北京市高級(jí)人民法院提起財(cái)產(chǎn)保全損害責(zé)任糾紛之訴，要求博智公司以及博華策略(天津)股權(quán)投資管理有限公司等四名被告賠償因保全錯(cuò)誤而給鴻企發(fā)展等造成的損失2.3億元。北京市高級(jí)人民法院于2019年12月31日作出一審判決，駁回鴻企發(fā)展等四名原告的全部訴訟請(qǐng)求。目前，鴻企發(fā)展等四名原告已上訴至最高人民法院，該案件正在二審審理中。

宏力達(dá)表示，上述在審訴訟不會(huì)造成陳嘉偉負(fù)有數(shù)額較大到期未清償債務(wù)，不會(huì)影響陳嘉偉擔(dān)任董事、高管的資格。

曾經(jīng)歷IPO止步、曲線上市也“夢(mèng)碎”

據(jù)北京商報(bào)，在2019年2月1日終止上市輔導(dǎo)之后，宏力達(dá)隨即在2月中旬將上市的目光投向了“聯(lián)姻”三變科技(002112)，如今，宏力達(dá)曲線上市的愿望也最終破滅。3月1日晚間，三變科技發(fā)布了終止重組的公告，公司股票于3月4日起復(fù)牌。

根據(jù)三變科技3月1日晚間發(fā)布的公告顯示，由于交易雙方未能就本次交易方案的核心條款達(dá)成一致意見(jiàn)，公司決定終止收購(gòu)宏力達(dá)100%股權(quán)。同時(shí)公司控股股東浙江三變集團(tuán)有限公司與鴻元集團(tuán)簽署的《重組框架協(xié)議》自動(dòng)終止，各方均不承擔(dān)違約責(zé)任。

實(shí)際上，三變科技此次籌劃的重組事項(xiàng)歷時(shí)并不長(zhǎng)。在2月18日擬披露重大事項(xiàng)而臨時(shí)停牌的三變科技，公司于當(dāng)日午間披露公告稱(chēng)，擬籌劃以發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)宏力達(dá)的100%股權(quán)，預(yù)計(jì)本次交易涉及的金額達(dá)到重大資產(chǎn)重組的標(biāo)準(zhǔn)。如今時(shí)隔不足半月，該事項(xiàng)最終告吹。這也意味著宏利達(dá)的曲線上市之路止步。

而值得一提的是，此次的擬購(gòu)標(biāo)的宏力達(dá)曾在2017年9月做了輔導(dǎo)備案登記，擬沖擊A股。但在2019年2月1日上海證監(jiān)局披露了東方花旗關(guān)于宏力達(dá)輔導(dǎo)工作終止報(bào)告公示。

具體來(lái)看，東方花旗接受宏力達(dá)的委托，接受其首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，雙方于2017年9月25日簽署了上市輔導(dǎo)協(xié)議，并于2017年9月25日在上海證監(jiān)局備案。但鑒于宏力達(dá)對(duì)上市計(jì)劃進(jìn)行了調(diào)整，經(jīng)雙方協(xié)商一致，東方花旗與宏力達(dá)于2019年1月23日簽署了《上海宏力達(dá)信息技術(shù)股份有限公司關(guān)于之終止協(xié)議》，終止擔(dān)任宏力達(dá)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，并終止相關(guān)輔導(dǎo)工作。

不難看出，宏利達(dá)的資本路進(jìn)行的并不順利，公司在一個(gè)月之間先后經(jīng)歷了IPO止步、曲線上市折戟。

一位不愿具名的券商人士曾對(duì)記者表示，許多擬上市企業(yè)都存在“兩手準(zhǔn)備”的情況，IPO之路走不通后便會(huì)采取曲線上市。如今，在IPO止步、曲線上市折戟的情形下，宏利達(dá)是否會(huì)有新的上市動(dòng)作則引發(fā)業(yè)界關(guān)注。

標(biāo)簽： 宏力達(dá) 經(jīng)營(yíng)