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港股大反彈真要來了？350億基金經理直呼：情緒的冰點信心的起點！

發布時間：2023-07-28 11:34:27 文章來源：券商中國

7月27日凌晨，美聯儲宣布將聯邦基金利率的目標區間上調至5.25%到5.50%

7月27日凌晨，美聯儲宣布將聯邦基金利率的目標區間上調至5.25%到5.50%，加息幅度25個基點。隔夜美股道瓊斯指數漲0.23%，熱門中概股紛紛上漲。作為跟隨，7月27日港股出現更大幅度漲幅，恒生指數、恒生國企指數紛紛漲逾1%，恒生科技指數盤中更是漲近3%。

(資料圖)

基金經理最新預判顯示，港股走強不僅與美聯儲合理預期之內加息等事件有關，更與政策支持平臺經濟等內部利好因素相關。券商中國記者發現，在二季度布局港股龍頭基礎上，基金經理又于近日釋放出了進一步的樂觀預判。備受關注的，是銀華基金旗下管理規模達350億元的知名基金經理李曉星。

李曉星于26日晚間的最新發聲中直呼：港股當前是“情緒的冰點、信心的起點”。他認為，互聯網板塊整體處于利潤快速增長，估值和股價都是處于相對底部，且AI作為重要的產業方向目前處于孕育期，對于未來的業績估值可能存在潛在的推動力，同時監管也進入了常態化的相對穩定階段，看好未來相關公司的業績和估值雙升。

知名基金經理提前布局

華夏基金分析稱，美聯儲本周議息會議，或是美聯儲本輪加息周期的最后一次加息，美聯儲議息會議上對未來政策走向的表態需重點關注。后期美聯儲如果降息通道開啟，美元流動性壓力減輕，將有利于全球資本市場的流動性改善，也有助于提高投資者對港股市場的信心，促進港股市場的交投活躍度。

從剛披露完畢的基金二季報來看，有不少敏銳的基金經理已提前布局港股。比如，丘棟榮管理的中庚價值品質一年持有期混合，截至二季度末前十大重倉股包括中國宏橋、美團-W、中遠海能、中國海外發展、越秀地產等多只港股。此外，丘棟榮管理的中庚港股通價值18個月封閉運作，前十大重倉股為清一色港股。丘棟榮表示，港股整體估值水平處于歷史低位，并且部分公司具備稀缺性，繼續戰略性配置。

另外，前海開源基金的基金經理崔宸龍表示，他管理的前海開源滬港深非周期股票A在二季度布局了港股市場中的新能源、互聯網、醫藥、消費等細分行業。他的整體投資思路依然會聚焦于具有全球競爭力和中國競爭力的企業，以充分發揮港股市場的獨有優勢。

和丘棟榮、崔宸龍相比，李曉星的港股持倉主要是在互聯網平臺公司上。以李曉星管理的銀華心怡為例，該基金上半年較大幅度地增持了港股的互聯網平臺公司，前三大重倉股分別為快手-W 、騰訊控股、美團-W，占基金資產凈值比合計超過20%。與一季度末相比，該基金大幅加倉騰訊控股33.42萬股，大幅加倉美團68.43萬股。

（銀華心怡二季度末前十大重倉股）

李曉星在7月26日發表的觀點里指出，港股互聯網板塊整體處于利潤快速增長，估值和股價都是處于相對底部，且AI作為重要的產業方向目前處于孕育期，對于未來的業績估值可能存在潛在的推動力，同時監管也進入了常態化的相對穩定階段。整體板塊處于“情緒的冰點、信心的起點”，看好未來相關公司的業績和估值雙升。

行業景氣度進入到持續上行階段

縱觀基金經理的港股預判邏輯，估值和政策利好均有所提及。

李曉星分析指出，過去十年，移動互聯網用戶紅利走過了一個完整的周期，當下移動互聯網的流量已經進入到平穩期，相應各個細分領域的格局也相對穩固。過去幾年監管層在反壟斷、反資本無序擴張等舉措上取得顯著的成果，使得互聯網行業在惡性無序競爭、高價流量獲取，以及不計成本的新業務投入等方面按下了暫停鍵。李曉星觀察到，從2022年開始，互聯網板塊的各細分領域逐漸進入到收入穩定增長、利潤爆發式增長的階段，各細分領域龍頭的ROE開始進入到上行通道。他認為，這些公司的利潤增長和ROE上行的趨勢在未來幾年有望保持，行業景氣度進入到持續上行的階段。

“港股市場經歷了過去幾年的下跌，整體估值水平已經較低，具有很強的投資吸引力。包括之前看好的綠電運營商、醫藥、智能汽車以及因為疫情受損的各類消費公司，從長期投資角度，都處在較好的投資位置上。”崔宸龍指出，港股市場長期依然具有較好的投資機會。

招商基金首席配置官于立勇表示，目前恒生指數市盈率處于歷史均值負一倍標準差附近，同時AH股溢價也持續處于較高水平。港股已經歷數年連續下跌，投資中應以更加積極的心態面對。下半年隨著不利因素緩和，預計港股可能會展現出更強的彈性。

從估值具體分位看，李曉星說到，不論是PE還是PS，時間周期從過去10年、5年、3年等多個周期維度去看，目前港股互聯網的平均估值水平都是在15%分位以下。股價層面，互聯網行業的公司過去三年從股價高點算，到低點的跌幅基本都超過50%，有些甚至跌了90%以上，股價處于相對底部的區域。這樣的估值和股價位置，已經充分反映了行業紅利趨緩、政策變化、以及海外資金流出等悲觀預期。絕大部分國內和國外的資金對于港股互聯網的情緒，都已經接近了冰點。

互聯網大廠誰能率先追趕至GPT4.0水準？

在具體板塊布局和分析上，李曉星的最新預判對互聯網平臺著墨頗多。

他分析到，互聯網平臺格局的變遷主要是伴隨著智能硬件的迭代升級，中國的互聯網公司體現得尤為明顯，大市值公司的高速成長期基本都是在智能手機快速普及之后。智能手機仍然是未來很長一段時間內保有量最大、占用戶時長最長的智能載體。在智能硬件端不發生大的創新性迭代時，目前互聯網個領域的龍頭公司在用戶數量、用戶心智上是占優絕對優勢。“美國互聯網的龍頭公司在2023年上半年股價氣勢如虹，然而隨著技術快速迭代，互聯網大廠誰能率先追趕至GPT4.0水準，將成為一個越來越現實的問題。而AI的開發和應用都離不開用戶、數據、資金，而這些要素正是我們看好的港股互聯網平臺所具備的。”

“我們認為國內的一些初創公司、中小公司在AI領域通過重大技術創新，實現顛覆傳統巨頭是極小概率事件，故事終究還是故事。從目前情況看，國內的互聯網大廠等都在積極布局，我們認為互聯網巨頭是有足夠的資金和資源進行AI投入，也有足夠的場景和用戶使得AI落地，在AI的浪潮中，互聯網龍頭的護城河會變得越來越寬。同時，龍頭們在AI領域的兼并收購會明顯增加，實現互聯網巨頭在AI領域的內生+外延的雙輪驅動。”李曉星說。

丘棟榮表示，港股二季度振幅較A股更大，港股整體估值水平基本處于歷史較低的10%分位左右，港股性價比很高，且部分公司具備稀缺性，繼續戰略性配置。他重點關注的投資方向包括四方面：一是估值至低位，業務穩健但成長屬性強、未來彈性較大的互聯網股和醫藥科技股；二是港股中估值極度便宜、防御屬性強、基本面穩健、分紅潛力大的地產為代表的價值股；三是估值處于歷史低位的價值股，重點關注供給端收縮或剛性行業，及其在需求復蘇情況下的潛在彈性，如基本金屬為代表的資源類公司。四是能源運輸公司。

（文章來源：券商中國）

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