6月30日，銀行貨幣政策委員會(huì)2023年第二季度（總第101次）例會(huì)于近日召開(kāi)。會(huì)議認(rèn)為，今年以來(lái)宏觀政策堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)。
【資料圖】
會(huì)議指出，要精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，搞好跨周期調(diào)節(jié)，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，全力做好穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)工作，切實(shí)支持?jǐn)U大內(nèi)需，改善消費(fèi)環(huán)境，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持。
與今年一季度貨幣政策例會(huì)相對(duì)比，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)有多處變化：關(guān)于政策性開(kāi)發(fā)性金融工具，本次例會(huì)提出“增強(qiáng)政府投資和政策激勵(lì)的引導(dǎo)作用，有效帶動(dòng)激發(fā)民間投資”，前一季度例會(huì)則是“重點(diǎn)發(fā)力支持和帶動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，促進(jìn)政府投資帶動(dòng)民間投資”；在匯率方面，本次表述為“綜合施策、穩(wěn)定預(yù)期，堅(jiān)決防范匯率大起大落風(fēng)險(xiǎn)”，前次例會(huì)則是“增強(qiáng)人民幣匯率彈性，優(yōu)化預(yù)期管理”等。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青指出，整體上看，本次例會(huì)釋放了貨幣政策將進(jìn)一步加大穩(wěn)增長(zhǎng)力度的信號(hào)。
更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能
在國(guó)內(nèi)外形勢(shì)判斷上，本次例會(huì)指出，“當(dāng)前外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易投資放緩，通脹仍處高位，發(fā)達(dá)國(guó)家央行政策緊縮效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體回升向好，市場(chǎng)需求穩(wěn)步恢復(fù)，生產(chǎn)供給持續(xù)增加，但內(nèi)生動(dòng)力還不強(qiáng)，需求驅(qū)動(dòng)仍不足。”
前一季度例會(huì)指出：“當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，通脹仍處高位，地緣政治沖突持續(xù)，發(fā)達(dá)國(guó)家央行政策緊縮效應(yīng)顯現(xiàn)，國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)，但恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固。”
對(duì)于前后兩次形勢(shì)判斷上表述的變化，王青認(rèn)為，這是因?yàn)橥庑鑼?duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的拉動(dòng)作用正在顯著減弱，甚至開(kāi)始呈現(xiàn)拖累效應(yīng)。數(shù)據(jù)顯示，5月以美元計(jì)價(jià)，我國(guó)出口額同比下降7.5%，預(yù)計(jì)6月出口額將延續(xù)同比負(fù)增長(zhǎng)。這意味著下半年推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需要更多倚重內(nèi)需發(fā)力。
“另外，進(jìn)入二季度以來(lái)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭穩(wěn)中偏弱，特別是以居民消費(fèi)和民間投資為代表的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)生動(dòng)力不足問(wèn)題凸顯，內(nèi)需潛力有待釋放疊加外需走弱，是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的主要矛盾。”王青稱(chēng)。
關(guān)于貨幣政策去向，本次例會(huì)總體延續(xù)了前一季度例會(huì)提法，強(qiáng)調(diào)要精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，搞好跨周期調(diào)節(jié)，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，全力做好穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)工作，切實(shí)支持?jǐn)U大內(nèi)需，改善消費(fèi)環(huán)境，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持。
王青認(rèn)為，6月政策性降息落地，帶動(dòng)當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)全面下調(diào)，以及6月30日央行增加支農(nóng)、支小再貸款再貼現(xiàn)額度2000億元。在下半年物價(jià)水平有望持續(xù)處于溫和狀態(tài)的前景下，若需要進(jìn)一步加大逆周期調(diào)控力度，未來(lái)政策性降息還有空間。著眼于為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供有利的貨幣金融環(huán)境，預(yù)計(jì)寬信用過(guò)程有望持續(xù)至年底，下半年實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本也。
堅(jiān)決防范匯率大起大落風(fēng)險(xiǎn)
在結(jié)構(gòu)性貨幣政策方面，本次例會(huì)新增內(nèi)容為“保持再貸款再貼現(xiàn)工具的穩(wěn)定性”、“延續(xù)實(shí)施普惠小微貸款支持工具和保交樓貸款支持計(jì)劃”。而前一季度例會(huì)中“結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具要堅(jiān)持‘聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退’”、“延續(xù)實(shí)施碳減排支持工具等三項(xiàng)貨幣政策工具”未再提及。
王青認(rèn)為，在本次增加支農(nóng)、支小再貸款再貼現(xiàn)額度的基礎(chǔ)上，后期各類(lèi)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將充分發(fā)力，不排除增加現(xiàn)有政策工具額度、以及創(chuàng)設(shè)新政策工具的可能。其中，在充分發(fā)揮保交樓專(zhuān)項(xiàng)借款作用的同時(shí)，下半年貨幣政策針對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的定向支持力度有望進(jìn)一步加碼。
值得注意的是，近期人民幣對(duì)美元匯率持續(xù)貶值再度引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。與一季度例會(huì)相比，本次例會(huì)對(duì)人民幣匯率有了新的提法，即：“綜合施策、穩(wěn)定預(yù)期，堅(jiān)決防范匯率大起大落風(fēng)險(xiǎn)”，同時(shí)也繼續(xù)提出“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。
王青認(rèn)為，考慮到近期人民幣貶值勢(shì)頭有所加快，為防止匯市“羊群效應(yīng)”聚集，不排除監(jiān)管層重新引入“逆周期因子”、乃至動(dòng)用其他匯市調(diào)控工具的可能。需要指出的是，這并非是要守住某一個(gè)具體點(diǎn)位，而是旨在控制貶值速度，避免市場(chǎng)情緒一邊倒、極端化。
王青判斷，在下半年國(guó)內(nèi)物價(jià)水平有望持續(xù)處于溫和狀態(tài)的前景下，單純的人民幣走弱不會(huì)實(shí)質(zhì)性地影響國(guó)內(nèi)貨幣政策取向。作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，我國(guó)會(huì)將貨幣政策獨(dú)立性放在頭等重要的位置。這也意味著如果下半年需要進(jìn)一步加大逆周期調(diào)控力度,降息降準(zhǔn)都有空間。與此同時(shí)，當(dāng)前適度增加人民幣匯率彈性，釋放貶值壓力，也能更好發(fā)揮其宏觀經(jīng)濟(jì)自動(dòng)穩(wěn)定器作用。更重要的是，下半年貨幣政策適度寬松，會(huì)有效提振經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能，而這正是對(duì)人民幣匯率最有效的支撐。
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