四季度報告,透露了什么?
                發布時間:2023-02-25 19:02:04 文章來源:券商研報精選
                2月24日,央行發布2022年四季度貨幣政策執行報告。國金宏觀趙偉團隊對此解讀稱,央行對國內經濟判斷更為樂觀、海外判斷延續謹慎,對通脹關注度


                (資料圖片僅供參考)

                2月24日,央行發布2022年四季度貨幣政策執行報告。國金宏觀趙偉團隊對此解讀稱,央行對國內經濟判斷更為樂觀、海外判斷延續謹慎,對通脹關注度依然較高。貨幣政策“精準有力”、強調結構化激勵引導,對信貸投放節奏、持續性關注度較高。地產基調定力較強,防風險關注度上升、或指向地產、地方債務等相關領域。

                央行對國內經濟判斷更為樂觀,對海外基本面研判延續謹慎。2月24日央行發布四季度貨幣政策執行報告,本次發布為2005年以來同期最晚。四季度報告指出,“2023年,我國經濟運行有望總體回升,經濟循環將更加順暢”,比三季度的“國內經濟恢復發展的基礎還不牢固”進一步增強信心,需要著力擴大內需、穩定外貿,來鞏固和拓展經濟運行回升勢頭。相較國內,外部環境依然“嚴峻復雜”,通脹高位、加息進程尚未見頂等,對國內經濟的影響加深。

                通脹關注熱度依然較高、更加關注供給端壓力。三季度,總體通脹風險已成為貨幣政策關注的焦點之一,更加側重需求端、提出“M2增速處于相對高位,若總需求進一步復蘇升溫可能帶來滯后效應”;四季度政策表態延續、持續關注通脹反彈壓力,但更加關注供給端壓力,例如,勞動力市場加速回暖可能對未來工資變化產生影響等。疫情反復下,部分供給收縮嚴重的領域,容易在需求修復的過程中漲價,需要留意食品端豬肉、非食品端服務等供需緊平衡下的漲價壓力。

                貨幣政策更加強調“精準有力”。相較于三季度的“加大穩健貨幣政策實施力度”,四季度報告提出要“加大宏觀政策調控力度”,強調“穩健的貨幣政策要精準有力”,或指向穩增長財政加力、貨幣配合,更加側重結構性支持;專欄1中,也明確提出“央行…依法向財政上繳利潤,不會造成財政向央行透支,也不是財政赤字貨幣化”。此外,政策也在引導貨幣流動性回歸常態,四季度報告中新增“引導市場利率圍繞政策利率波動”等表述。

                “寬信用”背景下,信貸投放節奏、可持續性是政策新增關注點。相較于三季度,四季度報告強調,“增強信貸總量增長的穩定性和持續性”,保持“貨幣信貸合理平穩增長”。此前年初信貸座談會就已釋放信號,提出要“合理把握信貸投放節奏”等,或與去年下半年信貸單月波動較大等因素有關。除節奏平穩外,信貸可持續性也是關注重點。往后來看,“寬信用”背景下,操作層面或重點在引導運用再貸款等結構性工具和“準財政”作用等;結合頂層設計、及近期政策表態等,或向制造業、科技創新等領域進一步加大支持。

                房住不炒下,穩地產措施更加強化推進“保交樓”,支持并購重組、優質房企改善報表等。與三季度一致的是,四季度報告再度強調“房住不炒”、“堅持不將房地產作為短期刺激經濟的手段”等。但要做好保交樓、保民生、保穩定的各項工作等,以“確保”房地產市場平穩發展。近期,央行金融工作會議也提及,要積極做好保交樓金融服務,加大住房租賃金融支持等,后續效果還需跟蹤。

                防風險依然是政策關注重點之一,或指向地產、地方債務等相關領域。在政策基調部分,四季度報告中強調,要統籌金融支持實體經濟與風險防范,穩步擴大宏觀審慎政策覆蓋面等。明確表示要“確保”房地產市場的平穩發展;同時,強調關注重點領域風險,繼續按照“穩定大局、統籌協調、分類施策、精準拆彈”的方針,壓降存量風險、嚴控增量風險等,新增“加強金融、地方債務風險防控”等。

                截取自:《四季度報告,透露了什么?——2022年四季度貨幣政策執行報告點評》

                標簽: 貨幣政策 信貸投放 地方債務

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