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新增裝機量5年超4倍！海上風電仍大有可為

發布時間：2023-06-12 21:51:52 文章來源：九方智投

2020-2025年CAGR為47.10%，海上風電建設快速發展刺激海纜需求提升（附

(資料圖)

脫水回顧：

今日內容：

Ⅰ

海上風電的重要環節！海纜企業大有可為？

海纜是海上風電的重要環節，主要用于將海風發電裝置產生的電輸送到陸上。根據發揮作用的不同，海上風電海纜可分為陣列海纜和送出海纜。陣列海纜主要用于匯集風力發電機發出的電能，傳輸到海上升壓站，目前主流的電壓等級為35kV，正在向66kV發展；送出海纜負責將經過升壓后的電能輸送至陸地集控中心，目前主流的電壓等級為220kV，正在向330kV和500kV發展。

通常情況下，海纜比陸纜具有更高的性能要求。因為海纜主要應用于水下，除需要滿足基本的電氣性能外，對阻水性能、機械性能也具有更高的要求。因此海纜行業在生產工藝、歷史業績、產能布局、生產設備方面存在較高壁壘，參與者主要為經營多年的頭部海纜企業以及近年來逐漸起勢的傳統電線電纜企業。

隨著我國海風發展進入快車道，海纜需求隨之快速提升。在國家對于各省可再生能源發展的硬性要求下，各省“十四五”期間海風規劃量可觀，省級補貼政策進一步推動海風需求。

基于各省規劃目標以及近兩年招標量，預計整個“十四五”期間將近60GW，是2020年底我國海風累計裝機量10.87GW的5-6倍。而海上風電建設的快速發展有望刺激海纜需求提升。據測算，到2025年，我國海纜市場總規模有望達到295.04億元，2020-2025年CAGR為47.10%。

海外市場方面，歐洲是海上風電產業的起源地，并且擁有成熟的海上風電供應鏈。根據GWEC的預測，未來十年歐洲海風具備可觀的增長潛力，海上風電將成為繼陸上風電和光伏之后最具競爭力的可再生能源發電技術之一。亞洲市場來看，近年來隨著中國大陸海上風電市場快速發展，亞洲的海風年新增裝機量已經超過歐洲。根據GWEC的預測，從2022年起亞洲將取代歐洲成為總裝機容量最大的區域海上風電市場，并將一直保持到2030年底，日本、韓國、中國臺灣、越南、印度等地海風市場將逐漸興起。

目前，我國頭部海纜企業逐漸在亞洲的海外地區、歐洲獲得訂單，實現了中國海纜制造企業在全球最高端的歐洲海上風電領域的突破，意味著我國海纜企業在技術創新、產品質量等方面獲得海外主流客戶的認可。未來隨著公司品牌的國際知名度的提高，有望進一步拓展海外海纜市場，預計國產海纜在亞洲（除中國大陸）和歐洲的總市場規模到2025年將達到55.63億元。

國內上市公司中，東方電纜是國內陸地電纜、海底電纜系統核心供應商，業務板塊包括陸纜系統、海纜系統、海洋工程。在海纜產品方面，公司具備500kV交流海陸纜系統、±535kV直流海陸纜系統的設計制造及工程服務能力，海纜產品逐步得到歐洲客戶的認可，海外市場開拓不斷取得成效。另外，起帆電纜在電線電纜行業深耕近三十年，主要產品包括電力電纜和電氣裝備用電線電纜。2022年9月，公司公開中標了第一個海上風電海纜項目，已實現海上風電海纜項目的零突破，未來有望進一步增強自身海纜訂單獲取能力，實現業績增長。

Ⅱ

差異化布局高端品類，具備渠道壁壘的衛浴龍頭！

箭牌家居：公司深耕衛浴陶瓷領域近30年，產品以衛生陶瓷、龍頭五金為核心，逐步拓展至全屋空間，追求客戶極致體驗,保持質量、服務、成本、性能、環保等方面的持續領先,引領中國智慧家居行業發展;通過實施全球化、智能化、物聯化打造智慧家居集團,運用多品牌多品類協同,打造智慧家居全產業鏈。

標簽：衛浴龍頭、股權激勵、渠道壁壘、差異化布局

看點一：衛浴龍頭

公司深耕衛浴行業近30年，多品類、全渠道優勢穩固，產品范圍涵蓋高品質衛生陶瓷、龍頭五金、浴室家具、瓷磚、浴缸浴房、定制櫥衣柜等全系列家居品類，并逐漸向智能化、大家居方向發展。

研報菌簡評：公司以零售為核心積極推動全渠道發展，截至2022年末共擁有線下終端網點1.34萬家，奠定長期成長基礎。

看點二：股權激勵

高管經驗豐富，股權激勵深度綁定管理層，2023年5月公司發布2023年限制性股票激勵計劃（草案），擬向中層管理人員、核心管理人員及核心技術（業務）人員等合計180人授予限制性股票600萬股，占公司股本總額的0.62%，授予價格為9.13元/股，充分激勵及綁定核心高管人員。

研報菌簡評：股權激勵可以使被激勵人員以長遠的眼光深度思考企業未來事業的發展，進而與企業形成“事業共同體”—利益共享、責任共擔，從而勤勉盡責地為企業長期服務。

看點三：渠道壁壘

公司經銷與直銷渠道均存準入壁壘，新晉較難突破，經銷渠道要求企業具有拓展能力的經銷商及管理經驗的人才，而新品牌取得經銷商認可的時間周期較長且難度較大，建設廣泛渠道網絡也需要企業具備強大的支持體系。直銷模式主要通過工程渠道銷售，工程客戶一般通過招投標方式選擇供應商，對供應商的生產銷售規模、資金實力、產品質量、品牌影響力、產品報價、供貨能力等方面具有嚴格要求，新進企業難以完全滿足準入要求。

研報菌簡評：公司渠道結構多樣化，經銷為主，線上發展提速。

看點四：差異化布局

公司差異化布局三大品牌，高端化深入人心，旗下ARROW箭牌、FAENZA法恩莎、ANNWA安華三大品牌均主打高端化路線，并根據市場需求形成差異化的市場定位，能夠滿足不同消費群體需求，多品牌、全品類發展，套系化、智能化升級。

研報菌簡評：公司品牌多元發展，產品智能化升級，渠道積淀深厚，三大品牌構筑層次差異化。

看點五：研發實力

公司研發實力強勁，產品結構智能化升級高度重視產品技術、外觀設計，研發水平行業領先。伴隨消費者對衛浴產品的外觀及功能的需求日益豐富，高度重視產品研發投入，截至2022年累計獲得2343項產品專利，2018年-2023年一季度研發費用率從3.54%提升至6.18%，研發投入力度行業領先。

研報菌簡評：產品技術方面，目前公司掌握抑菌抗菌、節水沖洗、水路恒溫、智能馬桶等數十項具備自主知識產權的核心技術，并快速轉化為新產品滿足市場需求。

參考資料：

1、20230612-光大證券-海纜行業深度報告：海纜具備較強抗通縮屬性，出海有望迎來加速

2、20230607-國盛證券-箭牌家居-001322：首次覆蓋報告：中國“智”造，“浴”風而行

【免責聲明】以上內容僅供您參考和學習使用，不作為買賣依據，據此操作風險自負！投資有風險，入市需謹慎。本文觀點由九方智投黃波編輯整理(登記編號：A0740620120007）

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